Das von der IUZB vorgelegte Positionspapier verfolgt das Ziel, aus den gegenw\u00e4rtigen Schwierigkeiten unseres Versorgungswerks Konsequenzen zu ziehen und k\u00fcnftige Fehlentwicklungen zu vermeiden.<\/p>\n\n\n\n
Die vorgeschlagenen Ma\u00dfnahmen beruhen jedoch auf einer bestimmten Grundannahme: Die Krise sei im Wesentlichen Folge unzureichender Organisation und mangelnder \u201eCorporate Governance\u201c. Daraus wird gefolgert, die innere Struktur des Versorgungswerks m\u00fcsse st\u00e4rker an das Modell einer Kapitalgesellschaft angelehnt werden, etwa durch ein System aus Vorstand, Aufsichtsrat und externen Fachorganen nach Vorbild des Aktienrechts.<\/p>\n\n\n\n
Diese Schlussfolgerung erscheint nicht zwingend.<\/p>\n\n\n\n
Die Schwierigkeiten traten zeitlich vor allem in dem Ma\u00dfe auf, in dem sich die Kapitalanlage von klassischen, langfristig kalkulierbaren Verm\u00f6genswerten entfernte und sich st\u00e4rker unternehmerischen Beteiligungen ann\u00e4herte. Mit dieser Ver\u00e4nderung stiegen die Anforderungen an Bewertung, Begleitung und Kontrolle erheblich. Die bestehenden Gremien waren jedoch urspr\u00fcnglich f\u00fcr die Verwaltung langfristiger Verm\u00f6gensanlagen konzipiert \u2013 nicht f\u00fcr die laufende Beurteilung komplexer Gesch\u00e4ftsmodelle.<\/p>\n\n\n\n
Vor diesem Hintergrund k\u00f6nnen organisatorische Probleme auch als Folge einer ver\u00e4nderten Aufgabenstellung verstanden werden, nicht zwingend als deren Ursache.<\/p>\n\n\n\n
Die im Positionspapier vorgeschlagene Reform w\u00fcrde nun vor allem die Organisation an diese neuen Aufgaben anpassen. Damit verschiebt sich jedoch der Ma\u00dfstab: Nicht mehr der Versorgungsauftrag bestimmt die Form der Kapitalanlage, sondern die Kapitalanlage bestimmt die notwendige Organisation.<\/p>\n\n\n\n
Hier liegt der entscheidende Unterschied der Betrachtungsweisen.<\/p>\n\n\n\n
Ein Versorgungswerk ist keine Kapitalanlagegesellschaft. Es verwaltet keine freiwillig \u00fcberlassenen Gelder, sondern verpflichtend erhobene Beitr\u00e4ge mit einem festgelegten Zweck: der Sicherung verl\u00e4sslicher Altersversorgung. Daraus folgt eine andere Priorit\u00e4t. Ma\u00dfstab ist nicht die m\u00f6glichst weitgehende Nutzung von Kapitalmarktchancen, sondern die dauerhafte Berechenbarkeit der Leistungen.<\/p>\n\n\n\n
Die Orientierung an unternehmerischen Organisationsmodellen kann daher das eigentliche Problem verfehlen. Sie mag die Durchf\u00fchrung komplexer Kapitalanlagen verbessern, beantwortet aber nicht die vorgelagerte Frage, ob deren Umfang mit dem Charakter einer Versorgungseinrichtung vereinbar ist.<\/p>\n\n\n\n
Die zentrale Lehre aus den vergangenen Jahren k\u00f6nnte deshalb weniger in einer weiteren Professionalisierung unternehmerischer T\u00e4tigkeiten liegen als in einer sorgf\u00e4ltigen R\u00fcckbindung der Kapitalanlage an den Versorgungsauftrag.<\/p>\n\n\n\n
Nicht jede wirtschaftlich m\u00f6gliche Anlage ist auch eine f\u00fcr ein Versorgungswerk geeignete Anlage.<\/p>\n\n\n\n
Eine nachhaltige Stabilisierung wird daher voraussichtlich weniger durch eine Angleichung an Investmentstrukturen erreicht als durch eine Anlagepolitik, die sich konsequent an den besonderen Anforderungen einer Pflichtversorgung orientiert.<\/p>\n\n\n\n
H.Dohmeier-de Haan<\/p>\n\n\n\n
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